Dergi 130

279

TBB Dergisi 2017 (130)

Emre SUBAŞI

yönetimini ele geçiren kişi ya da kişiler, diğer ortakların tamamının

mevcut paylarını satın alma konusunda teklif yapma yükümlülüğü

altına girmektedir. Bu durumda zorunlu pay alım teklifi; herhangi bir

yöntemle, doğrudan veya dolaylı olarak halka açık bir ortaklığın yöne-

tim kontrolünü ele geçirecek oranda pay iktisap edenlerin, söz konusu

ortaklığın yönetiminin dışında kalan diğer pay sahiplerine ait payları-

nı da satın almak için çağrıda bulunma yükümlülüğü altına girilmesi

olarak tanımlanabilir.

Şirket yönetiminin el değiştirmesinden kasıt, yalnızca şirket yöne-

tim kurulu üyelerinin değişmesi değil, yönetim kurulu üyelerini seç-

me hakkını da içerecek şekilde yönetim yetkisini devralacak oranda

“pay” ya da “oy hakkının” iktisap edilmesidir. Yönetim kontrolünün

yeni bir hâkim ortağa geçmesi ise şirket politikalarının ve yönetim

anlayışının topyekûn değişmesi anlamını taşımaktadır. Gerçekten, yö-

netim kontrolünü elde eden ortak, ortaklık menfaatleri yerine, kişisel

çıkarlarını ön planda tutabilir, şirketin içini boşaltabilir veya farklı bir

temettü politikası izleyerek diğer pay sahiplerinin zarara uğramasına

sebebiyet verebilir.

Dolayısıyla, yönetim kontrolünü elde eden kişi ya

da kişilerin yönetimi altındaki şirkette mevcut yatırımın devam ettiril-

mesi, teklif muhatabı olan şirket ortağı için ek bir risk anlamı taşımak-

tadır. En nihayetinde, yalnızca yeterli oranda oy hakkının elde edil-

mesi suretiyle de yönetim kontrolü el değiştirebildiğinden, şirkette tek

bir payı dahi olmayan “şirkete yabancı” kişiler tarafından da yönetim

kontrolü elde edilebilmektedir. İşte böyle bir durumda payları için tek-

lif yapılan hedef şirketin ortakları, teklif şartları çerçevesinde iki şekil-

de karar verebileceklerdir; ya teklif şartlarını cazip bularak paylarını

satacak ya da teklifin başarısız olacağı ve mevcut yönetimin, ortaklığın

geleceği bakımından daha yararlı olacağı, bu başarının da paylarının

değerine yansıyacağı inancıyla paylarını satmayacaklardır.

Sonuç ola-

Umut Kolcuoğlu, Sermaye Piyasası Hukukunda Zorunlu Çağrı, Yetkin Hukuk,

İstanbul 2009, s.7. Söz konusu tanıma iştirak edilmekle birlikte, yönetim kontro-

lünün pay iktisabıyla elde edilebileceği gibi, yalnızca oy hakkı iktisabı ile de elde

edilebileceğini hatırlatmakta fayda vardır.

Reha Poroy, “Halka Açık Şirketlerde Çağrı Yoluyla Oyda Vekâlet veya Hisse Se-

nedi Toplanmasına İlişkin Sorunlar”,

Prof. Dr. Hayri Domaniç’e Armağan

, İstanbul

1995, s.191.

Terence Blackburn, “The Regulation of Market Sweeps in Connection With Ten-

der Offers”,

George Washington Law Review

, v.58, No.4, 1990, sh.631.