TBB Dergisi 98. Sayı

TBB Dergisi 2012 (98)

Aydın Alber YÜCE

373

işleme konu miktarlar bakımından mutlak bir aynılığa gerek yoktur

Sermaye piyasasındaki gerçekleşen kurgulu emirlerden habersiz ya-

tırımcılar, gerçek olmayan arz ve talep sonucu oluşan fiyat doğrultu-

sunda yatırım kararı vererek fiyatlar yükseltiliyorsa alım, indiriliyorsa

satım yaparlar. Bunun sonucunda da manipülatör, etkilenen bu fiyat-

lardan duruma göre alım ya da satım yaparak haksız kazanç elde et-

miş olur. Yıkama satış, işlem yapılan menkul kıymetin sahipliğinde

gerçek bir değişikliğe yol açmazken; kurgulu emirler aynı zamanda

alım ve satım emirlerinin verilmesiyle gerçekleştirilir

b. Gerçek İşlemler

Gerçek işlem niteliğindeki işlemlerin yapılma amacı, sermaye pi-

yasası araçlarının fiyatlarının gerçek olmayan bir arz ve talep sonucu

oluştuğu izlenimini uyandırmaktır. Bu tür işlemlerden seans kapanış

fiyatını belirleyen işlemler

(marking the close)

manipülatif faaliyetler için-

de önemli bir yer tutar. Çünkü kapanış fiyatları sözleşmesel bir hakkın

kullanılmasının kapanış fiyatına bağlandığı hallerde önemlidir. Ayrıca

bir sonraki seansın açılış fiyatını belirleyen etkenlerden biri de kapanış

fiyatı olduğu için seans kapanışında gerçekleştirilen işlemler önemlidir.

Çünkü seans kapanış fiyatı yatırımcılar üzerinde psikolojik bir etkiye

sahiptir. Çünkü kapanış fiyatı işlem yapılan menkul kıymete ilişkin ka-

muya açıklanan bilgilerden biridir ve gösterge niteliğindedir

“

Marking the Close”

bir hisse senedinin kapanış fiyatını etkilemek

amacıyla seansın son anlarında alım ya da satım emri vermek veya

alım ya da satım yapmakla oluşan bir çeşit manipülatif faaliyettir. Se-

ans kapanışındaki işlemler günün özetini sunmaktadır. Bu nedenle,

son durum itibariyle hisse senedinin hangi fiyat seviyesinde olduğunu

görmek isteyen katılımcılar, kapanış fiyatına bakacaklardır. Medya ve

borsa bültenleri de seansın seyrini ayrıntılı olarak sunmadığı için, pi-

yasayı seans boyunca takip etmemiş olanlar piyasanın yönünü seansın

kapanışındaki fiyat seviyesinde izlemektedirler. Bu nedenlerle seansın

sonuna doğru arz, talep ve/veya fiyatı etkileyerek değerleme sonuç-

larını, sonraki seans için piyasayla ilgili diğer kişilerin beklentilerini

Manavgat, s. 140-141.

Kütük, s. 82; Baysal, s.82; Kern Alexander, Insider Dealing And Market Abuse,

ESRC Centre for Business Research, University of Cambridge Working Paper No.

222, s. 38.

Manavgat, s. 144.